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国投安信期货:玻璃景气有望延续 短期涨幅透支【亚博体彩APP】

时间:2021-06-28 20:43 点击次数:
  本文摘要:热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 一、平板玻璃主要用在房地产行业,占到比75%左右,其次是汽车行业,占到比10%左右。随着宏观经济较慢衰退,房地产、汽车行业持续转好,对玻璃市场需求构成较强承托,而地产完工面积加快回落更进一步提高市场需求景气周期。 二、在供给侧改革大背景下,近年来玻璃行业追加生产能力显著上升,在产生产能力比较稳定。不受生产特性影响,玻璃供应比较缺少弹性,很难根据市场需求作出及时调整。

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热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端   一、平板玻璃主要用在房地产行业,占到比75%左右,其次是汽车行业,占到比10%左右。随着宏观经济较慢衰退,房地产、汽车行业持续转好,对玻璃市场需求构成较强承托,而地产完工面积加快回落更进一步提高市场需求景气周期。

  二、在供给侧改革大背景下,近年来玻璃行业追加生产能力显著上升,在产生产能力比较稳定。不受生产特性影响,玻璃供应比较缺少弹性,很难根据市场需求作出及时调整。

从较长时间周期看,低利润将性刺激潜在供应获释,供应水平下降也将考验下游市场需求韧性。  三、由于涨速过慢,目前9月合约升水现货10.5%,显著低于历史同期水平,短期涨幅欠下将带给消息传递压力。从中期来看,供需格局仍然较好,现货运营焦点未来将会之后下沉,期价消息传递压力获释后未来将会保持偏强格局。

  四、风险提醒:国内经济大幅度下降,房地产、汽车行业市场需求不及预期  一、经济较慢衰退,房地产、汽车行业持续转好  平板玻璃主要用在房地产行业,占到比超过75%左右,其次是汽车行业,占到比10%左右。疫情获得掌控以后,房地产行业各项指标较慢恶化,1-6月份房地产投资、商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋完工面积同比分别+1.9%、-8.4%、-7.6%、-10.5%,投资增长速度由负安乐乡,销售、新开工、完工降幅持续收窄。

从汽车行业看,1-6月份汽车销量同比上升16.9%,6月单月同比快速增长11.6%,总体也呈现出V型转好态势。  虽然政策末端坚决“房住不炒”,但目前我国信贷环境更为严格,房贷利率正处于低位对销售构成承托,预计下半年房地产行业修缮至一定程度后转入稳定期。在涉及政策性刺激下,下半年汽车行业也未来将会沿袭衰退态势,但力度将有所上升。

  图1:房地产投资较慢转好  数据来源:wind,国投安信期货整理  从市场需求对应阶段看,螺纹钢、水泥归属于房地产前端,和新开工面积、施工面积相关性较高,平板玻璃归属于房地产后末端,和完工面积相关性较高。由于前两年房企变长施工周期,导致新开工、施工面积增长速度明显低于完工面积增长速度。

随着时间推移,大量施工面积将转入完工阶段,我们预计未来完工面积增长速度将明显回落,对平板玻璃市场需求构成较强承托。  图2:房屋完工面积增长速度将明显回落  数据来源:wind,国投安信期货整理  二、追加生产能力有限,生产能力利用率回落较慢  在供给侧改革大背景下,近年来玻璃行业追加生产能力显著上升,总的在产生产能力比较稳定。截至2020年7月17日,浮法玻璃总生产能力13.84亿重量箱,在产生产能力9.18亿重量箱。由于玻璃生产线建设周期宽、投资大,点燃之后基本无检修性投产,不能冷建,用于周期大多为5到8年。

一旦投产,该生产线完全出厂,冷修或修复费用超过数千万至数亿元。  图3:浮法玻璃生产能力增长速度显著上升(亿重量箱)  数据来源:wind,国投安信期货整理  这意味著一段时间内,玻璃产量基本相同,很难根据市场需求作出及时调整。尽管下游市场需求较好,但6月份平板玻璃产量同比仍上升3.9%,1-6月份同比上升0.4%,行业整体低库存也获得显著去化。

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5月份以来玻璃价格持续大上涨,而纯碱作为玻璃最重要生产原料,价格却大大缔造新高,主要也是由于供应比较缺少弹性。随着利润不断扩大,从较长时间周期看,将性刺激潜在供应获释。近期点燃复产生产能力开始激增,虽然未明显转变供需格局,但供应整体将保持下降趋势,预计将考验下游市场需求韧性。  图4:浮法玻璃生产线开工率  数据来源:wind,国投安信期货整理  图5:浮法玻璃生产线库存渐渐回升(万重量箱)  数据来源: wind,国投安信期货整理  三、盘面升水较小,短期涨幅欠下  在市场需求较慢转好、供应比较稳定、沙河地区去生产能力加码等因素驱动下,5月份以来玻璃价格呈现出单边持续下跌态势。

近期随着悲观氛围加剧以及资金大大插手,涨速显著减缓,远超过市场预期。目前沙河地区基准结算五品报价1520元/吨,以7月23日收盘价计算出来,9月合约升水幅度超过159元/吨,升水比例10.5%,显著低于历史同期水平。  由于市场对金九银十旺季市场需求过分悲观,期货价格短期涨幅欠下,升水渐渐回升的可能性较小,盘面有一定的消息传递压力。

从中期来看,在供应回落比较较慢,地产投资韧性较强,完工面积加快回落的背景下,供需格局仍然较好,现货运营焦点将之后下沉,期价消息传递压力获释后未来将会保持偏强格局。  图6:玻璃期货、现货价格走势对比  数据来源:wind,国投安信期货整理  图7:玻璃主力合约升贴水比例  数据来源:wind,国投安信期货整理  国投安信期货  能源首席 何建辉 投资咨询号:Z0000586 正当理由声明:自媒体综合获取的内容皆源于自媒体,版权归原作者所有,刊登请求联系原作者并获得许可。

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